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國美之爭進(jìn)入新階段 未來還是資本說了算
發(fā)布時(shí)間 : 2010-08-25 18:04:21 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
隨著一份尚佳的中報(bào)業(yè)績單出爐，國美之爭進(jìn)入新階段。特別股東大會(huì)定于9月28日召開，貝恩宣布將在會(huì)前實(shí)施債轉(zhuǎn)股。在接下來的一個(gè)月時(shí)間，會(huì)發(fā)生哪些變數(shù)？黃光裕、陳曉兩大陣營將進(jìn)行怎樣的一場(chǎng)博弈？
“還不錯(cuò)”的成績單，無疑為陳曉在未來的黃、陳交鋒中添了一分。貝恩債轉(zhuǎn)股是陳曉獲取的第二分。至此，陳曉及貝恩11％左右的股份與黃光裕的30．66％依然有近20％的差距。9月28日的股東大會(huì)投票，陳曉想取勝有兩條途徑：一、爭取絕大部分投資機(jī)構(gòu)的支持；二、趕在9月28日前實(shí)施增發(fā)。
機(jī)構(gòu)方面，大股東黃光裕方面也明確表示，已與投資機(jī)構(gòu)作了溝通，并且得到了認(rèn)同。從一些投資機(jī)構(gòu)日前在二級(jí)市場(chǎng)有增持有減持的行動(dòng)上，也看不出明顯的傾向性。關(guān)于增發(fā)，幾天前陳曉接受采訪時(shí)明確表示不會(huì)實(shí)施。記者從黃光裕一方得到的答復(fù)也是“基本沒有可能，如增發(fā)，我們將用法律手段阻止。”
但誰也不相信兩人會(huì)在這樣的局面中僵持。“在香港股市，只要找到合適的買家，增發(fā)也就是一夜之間的事。”一位投行人士表示，從法律層面說，既已獲得股東大會(huì)的授權(quán)，陳曉可以在9月28日之前實(shí)施增發(fā)。按媒體此前披露的國美“密謀”增發(fā)計(jì)劃，增發(fā)的20％股權(quán)，貝恩認(rèn)購10％，陳曉和貝恩資本合計(jì)持股將達(dá)25％；如果黃氏家族不參加增發(fā)，其股權(quán)將被攤薄至28％。25％對(duì)28％，陳曉獲勝的可能性大增。
“能否找到貝恩之外的買家取決于陳曉講故事的水平，‘攤薄黃光裕股份’的說法沒有足夠吸引力。”上述投行人士說。在業(yè)績、管理團(tuán)隊(duì)及資本構(gòu)成的餅狀圖中，資本的權(quán)重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過前兩者。
我們無法了解黃光裕方面將用怎樣的法律手段阻止增發(fā)，但有一個(gè)不可忽視的人——張大中。“張大中現(xiàn)在有閑錢，人也閑。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此前傳出的張大中要出手援助黃光裕的說法并非空穴來風(fēng)。記者從接近張大中的人士處獲悉，“張大中出手的可能性有99％。”這可能會(huì)上演另一出“債轉(zhuǎn)股”——張大中給于黃光裕資金支持，而后轉(zhuǎn)換成國美的股權(quán)。在目前雙寡頭局面下，投資商業(yè)零售還是比投資實(shí)業(yè)“有的賺”，摒除個(gè)人恩怨，單從資本逐利的角度看，這筆投資對(duì)張大中有價(jià)值。
就在8月23日晚的業(yè)績說明會(huì)上，陳曉也坦承自己出局，是解決這場(chǎng)紛爭最簡單的方法，但是，他不能走，因?yàn)?ldquo;對(duì)公司、股東并不最有利。”
既然陳曉選擇與黃光裕“斗”下去，就說明他已改變職業(yè)經(jīng)理人的心態(tài)，想在國美久呆。在8月23日晚公布的將在門店改造、物流建設(shè)、新的ERP系統(tǒng)上“砸錢”舉措，反映了其經(jīng)營思路的調(diào)整。
黃、陳新一輪的博弈正在進(jìn)行，在博弈過程中，雙方若能知進(jìn)退，避免兩敗俱傷，大股東與以陳曉為首的管理團(tuán)隊(duì)在談判中取得一種新平衡，那么，國美后市看好。正如毛澤東所言：只有通過斗爭的團(tuán)結(jié)才是真的團(tuán)結(jié)。因?yàn)?ldquo;投資者只看重公司的未來”。
