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公募爭辯互聯(lián)網(wǎng)金融市值空間
發(fā)布時(shí)間 : 2015-05-12 09:29:00 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
互聯(lián)網(wǎng)金融演繹著今年A股市場的最強(qiáng)音。
截至5月11日，安碩信息（300380.SZ）、中科金財(cái)（002657.SZ）今年以來的股價(jià)漲幅分別達(dá)564%和554%，在存量股票中的漲幅排在第一和第二位。而聯(lián)絡(luò)互動(dòng)（002280.SZ）、樂視網(wǎng)（300104.SZ）、京天利（300399.SZ）亦以409%、401%、397%的漲幅位列第三至第五位。
上述5只大牛股都來自互聯(lián)網(wǎng)金融，均是A股市場的百元高價(jià)股。其中，安碩信息是這一輪行情的標(biāo)桿，最新收盤價(jià)為427元/股，總市值達(dá)到297.63億元。
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行情的狂飆突進(jìn)，市場的質(zhì)疑聲音爭相涌現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，安碩信息2015年一季度的每股收益是0.04元，以TTM估值法的市盈率是754倍，2015年動(dòng)態(tài)市盈率是695.1倍、市凈率達(dá)到69.95倍。截至一季度末，有20只公募基金持有安碩信息，持股市值占流通盤的比例達(dá)到42.27%。
市盈率高達(dá)幾百倍、機(jī)構(gòu)重倉持有的現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在安碩信息以外的互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)的。為何機(jī)構(gòu)資金會(huì)追捧這批在外界看來市盈率高得離譜的標(biāo)的？他們是如何為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值？當(dāng)安碩信息為代表的標(biāo)的股價(jià)上漲四五倍之后，機(jī)構(gòu)的投資行為又有哪些變化？
互聯(lián)網(wǎng)牛股的邏輯
年初以來，互聯(lián)網(wǎng)金融成為A股龍頭板塊。但對于大多數(shù)投資者而言，這是一波看不懂的行情。
“這一波創(chuàng)業(yè)板牛市漲得讓很多人看不懂，覺得就是資金在坐莊。”上海一位TMT行業(yè)研究員出身的基金經(jīng)理李龍（化名）說，年初以來，不斷有機(jī)構(gòu)看空創(chuàng)業(yè)板，但創(chuàng)業(yè)板指一路從1500點(diǎn)狂飆到了3146點(diǎn)。
其中，安碩信息、中科金財(cái)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、京天利、贏時(shí)勝、同花順、金證股份等一批股票自年初以來的股價(jià)漲幅超過3倍。其中，安碩信息和中科金財(cái)近一個(gè)月漲幅即超過一倍。
“安碩信息的暴漲，反映的是機(jī)構(gòu)對其在互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務(wù)的樂觀預(yù)期。”華南一位持有安碩信息的基金經(jīng)理稱，互聯(lián)網(wǎng)銀行是“互聯(lián)網(wǎng)+”中潛在空間最大、預(yù)期變現(xiàn)最快的細(xì)分領(lǐng)域，銀行IT廠商改造銀行，未來可能實(shí)現(xiàn)以互聯(lián)網(wǎng)方式解決貸款等問題。
A股上市公司中，銀行IT廠商有安碩信息、中科金財(cái)、長亮科技、銀之杰等。在機(jī)構(gòu)看來，安碩信息在其中具有突出的卡位優(yōu)勢。
“安碩信息擁有很多銀行、信托、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理等客戶群，正在打造信貸資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)，同時(shí)介入互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)銀行的改造，具有無以倫比的卡位優(yōu)勢。”前述華南基金經(jīng)理說，機(jī)構(gòu)重倉安碩信息代表的是群體對互聯(lián)網(wǎng)銀行的發(fā)展趨勢以及其競爭地位的高度認(rèn)可。
深圳一位混合型基金經(jīng)理告訴記者，選擇互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)的是看行業(yè)空間、公司的競爭地位以及未來變現(xiàn)的盈利模式。
“安碩信息在互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務(wù)做得比較超前，其面臨的潛在市場空間和業(yè)績變現(xiàn)能力可能比其他互聯(lián)網(wǎng)品種來得更快一些。”前述深圳基金經(jīng)理稱，這是近期資金涌入安碩信息的原因之一。
上海一位80后基金經(jīng)理李龍（化名）也非常看好以安碩信息為代表的互聯(lián)網(wǎng)銀行的商業(yè)模式。
“我們看好線上有獨(dú)特優(yōu)勢的企業(yè)，在線下又能跟保險(xiǎn)、銀行合作，能改變原有商業(yè)模式的IT廠商。”李龍說，這類企業(yè)既有自己的護(hù)城河，又找到了金主，更容易在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中實(shí)現(xiàn)盈利模式。
記者采訪發(fā)現(xiàn)，重倉持有安碩信息、中科金財(cái)?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融個(gè)股的基金經(jīng)理，多數(shù)出生于1980年以后、本碩專業(yè)為電子信息工程、過往研究的行業(yè)以TMT為主。他們深信，互聯(lián)網(wǎng)會(huì)顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，帶來新的商業(yè)模式。
“互聯(lián)網(wǎng)金融炒得最火，是因?yàn)檫@一塊的潛在發(fā)展空間最大。”一位80后的基金經(jīng)理陳峰（化名）稱，國內(nèi)銀行資產(chǎn)達(dá)到150萬億，只要互聯(lián)網(wǎng)金融能介入進(jìn)去，所有公司的收入級別或者是利潤級別都是以萬億為單位。
在這批抱有樂觀預(yù)期的機(jī)構(gòu)眼中，假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)如期推進(jìn)，安碩信息、東方財(cái)富、中科金財(cái)?shù)裙疚磥砜赡軙?huì)成長為千億市值以上的公司。
爭辯長期市值空間
一季度以前，公募基金在互聯(lián)網(wǎng)金融板塊的策略是堅(jiān)定做多。但隨著安碩信息、中科金財(cái)?shù)葮?biāo)的股價(jià)出現(xiàn)5倍上漲，機(jī)構(gòu)對未來的目標(biāo)價(jià)和持股態(tài)度開始出現(xiàn)分歧。
“在互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的改造過程中，不同投資者之間存在巨大的預(yù)期差。”一位有5年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理說，這種預(yù)期差表現(xiàn)在未來空間和成功概率的判斷差異。
以安碩信息為例，謹(jǐn)慎的投資者認(rèn)為，銀行體系的開放程度非常低，互聯(lián)網(wǎng)銀行的改造遇到的壓力非常大，甚至有可能會(huì)遭遇政策打壓。300億市值已經(jīng)反映了其未來三五年的業(yè)績預(yù)期。
但在樂觀者看來，互聯(lián)網(wǎng)銀行業(yè)務(wù)推進(jìn)過程中需要面對傳統(tǒng)銀行這個(gè)強(qiáng)大的競爭對手，但這是順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展趨勢，誰也不能逆轉(zhuǎn)這種趨勢。在互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)行業(yè)的趨勢下，安碩信息是最可能成長為千億市值的公司。
基于對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的趨勢和發(fā)展進(jìn)程的不同判斷，公募基金對相關(guān)標(biāo)的的態(tài)度也出現(xiàn)了多空分歧。其中，堅(jiān)定看好互聯(lián)網(wǎng)金融趨勢的基金經(jīng)理，選擇長期持有。
“安碩信息、樂視網(wǎng)、東方財(cái)富等一批互聯(lián)網(wǎng)公司，其業(yè)務(wù)模式都是朝向千億市值，甚至是三五千億市值的公司。”一位1985年出生的基金經(jīng)理介紹，這批公司的賣出標(biāo)準(zhǔn)是市值接近長期空間。
“打個(gè)比方，東方財(cái)富的發(fā)展趨勢是線上超級巨無霸的理財(cái)公司，按它現(xiàn)在的布局，未來最樂觀的預(yù)期實(shí)現(xiàn)所有用戶數(shù)變現(xiàn)，其市值空間是5000億，現(xiàn)在才1395億市值，不需要擔(dān)心股價(jià)見頂?shù)膯栴}。”前述1985年出生的基金經(jīng)理認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)公司與其遠(yuǎn)期空間還有比較大的差距，這是股價(jià)繼續(xù)上漲的理由之一。
但在另外一批當(dāng)前“不堅(jiān)定”看好互聯(lián)網(wǎng)金融的基金經(jīng)理看來，互聯(lián)網(wǎng)金融股價(jià)暴漲，已經(jīng)充分反映了對未來理想化的發(fā)展趨勢。
“這更多是一種趨勢，反映了大家理想化的想法。”在某基金經(jīng)理眼里，東方財(cái)富未來的價(jià)值是2000億市值，但這可能需要未來三年甚至五年才能實(shí)現(xiàn)。但當(dāng)前公司市值超過1300億，距離長期目標(biāo)2000億空間并不大。
基于此，他判斷當(dāng)前的市場階段已經(jīng)過熱，已經(jīng)到了賣出互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)刻。
還有一批基金經(jīng)理是從資金博弈的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“很短的時(shí)間內(nèi)有這么巨大的漲幅，一定會(huì)累積巨大的風(fēng)險(xiǎn)。”一位有10年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理說，互聯(lián)網(wǎng)金融推進(jìn)過程中會(huì)有巨大的不確定性，但當(dāng)前機(jī)構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)金融的預(yù)期和認(rèn)同度都非常高，已演變成一種信仰。
一位出生于1986年，今年剛掌管公募基金的經(jīng)理亦向記者表示，漲幅大并不是賣出互聯(lián)網(wǎng)龍頭股的標(biāo)準(zhǔn)。
“漲幅大并不是減持的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是看它的市值是否已經(jīng)反映了未來業(yè)績的一個(gè)變現(xiàn)空間。”前述1986年的基金經(jīng)理表示，伴隨著股價(jià)的上漲，很多可能確實(shí)已反映了未來業(yè)績的變現(xiàn)空間，未來會(huì)減持這部分標(biāo)的。
