汇聚欧美乱伦淫荡电影,男人狂躁进女人免费视频公交,国产99儿精品,淫乱视频小说网站,亚洲.国产.欧美一区二区三区,不卡日韩视频

     馬云不慎把全中國VIE輕資產(chǎn)公司綁架了？
　　“協(xié)議控制”納入監(jiān)管昨日實施，引發(fā)VC、PE們集體恐慌

　　因緣支付寶控制權(quán)的爭奪，監(jiān)管部門避而不談的“協(xié)議控制”被搬上臺面。

　　這條船上載者甚眾，百度、新浪、京東商城、博納影業(yè)等中國大多數(shù)已經(jīng)或即將赴美上市的輕資產(chǎn)公司，都采用VIE結(jié)構(gòu)(協(xié)議控制結(jié)構(gòu))。據(jù)多名基金經(jīng)理估測，這里頭涉及的資產(chǎn)至少上萬億美元。

　　微博上輿情洶涌，最多的說法是，“馬云把全中國VIE結(jié)構(gòu)公司綁架了”。這場戲該如何收場？8月26日，商務部在官網(wǎng)上正式公布《實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》，具體指出，外國投資者不得以任何方式實質(zhì)規(guī)避并購安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。該規(guī)定于9月1日正式實施。

　　新政一出臺就引起VC、PE們恐慌，“一旦這個鏈條完全卡住，整個PE行業(yè)根本就玩不轉(zhuǎn)，很多投資問題也會接踵而至。”IDG投資經(jīng)理黃波告訴南都記者，大家都很焦慮，期盼實施指導細則盡快出臺。

　　馬云逼“協(xié)議控制”納入監(jiān)管？

　　在2011年5月11日之前，馬云以一種“民族英雄”、“中國企業(yè)家”的姿態(tài)示人。但在這一天之后，支付寶的控制權(quán)之爭開始浮出水面，原本上不了臺面的“是否堅持協(xié)議控制”也被公諸于眾。

　　在微博上，一種典型的聲音是，“原本協(xié)議控制是一件‘官不追民不究’的事情，但是馬云卻把這事兒挑開了，逼著官方做一個表態(tài)。”博納影業(yè)集團CFO許亮說。

　　而京東商城CEO劉強東也表示，“就我所知，國內(nèi)所有拿到融資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括上市和未上市的，全部是VIE結(jié)構(gòu)！包括京東商城！少數(shù)人的不誠信行為，需要全行業(yè)埋單！”

　　結(jié)果，馬云賭贏了。

　　在商務部最新公布的《實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》中，首次提出“從交易的實質(zhì)內(nèi)容和實際影響”來判斷并購交易是否屬于并購安全審查的范圍，并具體指出，“外國投資者不得以任何方式實質(zhì)規(guī)避并購安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。”

　　一位不愿透露姓名的官方人士表示，“政府不會明文要求企業(yè)清理協(xié)議控制。而是希望，企業(yè)主動向主管部門問詢，協(xié)議控股行不行。”。

　　事實上，《規(guī)定》也提到，外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，國務院有關(guān)部門、全國性行業(yè)協(xié)會、同業(yè)企業(yè)及上下游企業(yè)認為需要進行并購安全審查的，可向商務部提出進行并購安全審查的建議。同時，在向商務部提出并購安全審查正式申請前，申請人可就其并購境內(nèi)企業(yè)的程序性問題向商務部提出商談申請，提前溝通有關(guān)情況。

　　VC、PE們的恐慌

　　據(jù)多名基金經(jīng)理估測，市場上采用“協(xié)議控制”模式進行投資的IPO項目至少萬億美元。

　　這條船上載者甚眾是有原因的。“中國的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》中，對于限制類和禁止類行業(yè)有限制外資進入的規(guī)定。而在安然事件發(fā)生后，美國FASB要求將SPV(特殊目的公司)合并進財務報表。因此，如果外商投資企業(yè)不控股國內(nèi)企業(yè)，就沒法合并報表，也就從根本上來說無法上市。為了并表，就要采取‘協(xié)議控制’。”IDG投資經(jīng)理黃波告訴南都記者，新浪正是最早實施“協(xié)議控制”模式并成功上市的范本，因此該模式又稱“新浪模式”。

　　“現(xiàn)在這個鏈條被卡住，整個行業(yè)就玩不轉(zhuǎn)。”黃波告訴南都記者，以前中外合資企業(yè)報批要3個月，現(xiàn)在至少要將投資周期延長一兩個月。而只要《規(guī)定》的指導細則不出臺，職能部門的辦事人員就沒法“按章辦事”，所有項目就會“擱淺”。

　　很多投資問題也會接踵而至，“整個投資業(yè)界都很擔心，如果打擊‘協(xié)議控制’的話，很多IPO項目可能就完了，赴美上市就無望了。轉(zhuǎn)板到國內(nèi)A股的話，中國的資本市場又消化不了這么多項目。”奧邁資本合伙人孫云告訴南都記者，業(yè)界討論的焦點已經(jīng)從“協(xié)議控制”轉(zhuǎn)移到“熱錢流動”上，民間流傳一種說法，“現(xiàn)在已經(jīng)進入‘國進民退’的時代，關(guān)閉外資進入的閘門也是有可能。”

　　表面看，外資退則內(nèi)資進，實際上，“很多IPO項目都是中資和外資基金合投的，而基金的背后是LP(有限合伙人，即PE的出資人)，并且中國大多數(shù)基金公司的管理者是不需要‘自掏腰包’的，一旦中國概念股面臨滅頂之災，最終賠的是中國新富階層———LP的錢。”不愿透露姓名的基金經(jīng)理朱先生對南都記者進一步解釋。

　　大棒只是打向“第三方支付”？

　　究竟如何收場？業(yè)界期盼實施指導細則盡快出臺。

　　此前，“協(xié)議控制”一直是監(jiān)管部門避而不談，默認的內(nèi)容之一。“在國外，默認可以意味著合法。但在中國，沒有現(xiàn)行法規(guī)不代表就是‘合法’，這是‘政策風險’的實質(zhì)。”

　　深圳福榮信息咨詢有限公司首席分析師楊遠懿認為，單就《規(guī)定》出臺來看，政府應該是針對“支付寶糾紛”來“定制”法規(guī)，應該不會擴大影響面。要知道，任何國家任何行業(yè)都可能經(jīng)歷過“法律盲區(qū)”，而所有的法律制度完善，無非都遵循“從無到有，從特殊的個案解決，衍生出適合一般的“法律框架”。

　　直截了當?shù)卣f，這次的外資審查“大棒”或許只是打向“第三方支付”，“政府要規(guī)范這個市場，提高這一領(lǐng)域的投資進入門檻。”楊遠懿說。

　　這種判斷并非毫無道理，國務院新聞辦此前發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)狀況》白皮書就寫道，“中國將堅定不移地實行對外開放政策，始終依法開放中國互聯(lián)網(wǎng)市場，歡迎各國企業(yè)依據(jù)《外商投資電信企業(yè)管理規(guī)定》進入中國互聯(lián)網(wǎng)市場，分享中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機遇。”

　　業(yè)內(nèi)人士推測，“協(xié)議控制”監(jiān)管下一步可能會出臺更彈性的機制，可能會列出“強制審查行業(yè)以及可以選擇自我審查的行業(yè)”，細化審查范圍。

　　VIE結(jié)構(gòu)模型(見上圖示)

　　1.創(chuàng)始人或管理團隊在維京或開曼群島設(shè)置一個離岸公司。

　　2.該公司通常在開曼再與VC、PE成立一個公司，作為上市主體。

　　3.該主體在香港設(shè)立持有100%股權(quán)一個殼公司。

　　4.香港公司再設(shè)立一個或多個境內(nèi)全資子公司(WFOE)。

　　5.該WFOE與國內(nèi)運營的實體簽訂協(xié)議，達到享有VIEs權(quán)益的目的并符合SEC的法規(guī)。

　　名詞解釋

　　協(xié)議控制

　　協(xié)議控制是指離岸公司通過外商獨資企業(yè)，與內(nèi)資公司簽訂一系列協(xié)議，變身為內(nèi)資公司業(yè)務的實際收益人和資產(chǎn)控制人，以規(guī)避《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》對于限制類和禁止類行業(yè)限制外資進入的規(guī)定，準確說來，是“紅籌模式”的變種形式。

　　南都記者　肖昕