-
阿里上市估值對標分析：應(yīng)被定義為生態(tài)系統(tǒng)
發(fā)布時間 : 2014-03-18 10:17:55 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
傾城之戀不過傳說，即使是一場戰(zhàn)爭，甚至一個城市陷落，也無法成全這段愛情。阿里集團與香港交易所的愛情，已經(jīng)到了幕落時分，花落人散兩闌珊。
3月16日，阿里集團正式宣布啟動赴美上市事宜，稱“首次公開募股地點（IPO）地點確定為美國”，但沒有透露為納斯達克還是紐約交易所。公告還稱：未來條件允許，我們將積極參與回歸國內(nèi)資本市場，與國內(nèi)投資者共同分享公司的成長。
阿里集團上市飽受關(guān)注。此前，阿里集團已與港交所進行多輪談判，但被市場視為能夠為阿里集團在港上市鋪路的“同股同權(quán)”咨詢至今未能啟動。盡管阿里集團強調(diào)“確定赴美上市”，但還是給市場留下了想象空間：赴美上市的宣傳不過談婚論嫁時的討價還價，未來還有可能選擇香港上市。
阿里集團IPO項目的內(nèi)部代號是“阿凡達”計劃，消息人士透露，將由瑞銀、摩根士丹利承銷。阿里IPO將成為今年全球最大的IPO項目，大約融資180億美元。
美國投資者喜歡聽故事，遺憾的是，阿里集團不是一個他們熟悉的故事。
阿里集團旗下主要業(yè)務(wù)包括三塊：B2B、B2C、C2C。B2B業(yè)務(wù)與亞馬遜、eBay均不同；淘寶代表C2C業(yè)務(wù)與eBay有相似之處，但eBay是賣場模式，向賣家收店鋪費，淘寶則是免費模式，通過淘寶直通車為代表的廣告模式贏利；天貓與亞馬遜同屬B2C模式，但天貓是平臺型B2C，亞馬遜是自營B2C，也不盡相同。
盡管業(yè)務(wù)模式、商業(yè)模式不盡相同，市場還是愿意拿亞馬遜、eBay來與阿里集團進行對標分析。
根據(jù)阿里集團股東雅虎財報顯示，阿里集團2013年前三季度（Q1-Q3）營收約49億美元，凈利潤約為22億美元，凈利潤率接近45%。2013年全年亞馬遜銷售額為744.5億美元，全年凈利潤為2.74億美元，凈利潤率約為3.7%。
3月17日，亞馬遜公司市值約為1716億美元。
在整個2013財年，eBay的營收為160.47億美元，較2012財年的140.72億美元增長14%，財年凈利潤為28.56億美元。3月17日，eBay市值約為738億美元。
與亞馬遜、eBay相比，阿里集團無論營收、利潤增長速度都遠大于兩家對標公司。雅虎財報顯示，阿里營收增速接近超過65%，而eBay營收增速為12%，亞也遜營收增速也不過22%。
另一個衡量指標是GMV（總交易額），阿里集團最近一次公布GMV是2012年10月份，當(dāng)時（僅計2012年前10個月）“淘寶+天貓”GMV過超過“eBay+亞馬遜”GMV。2012年全年，僅淘寶GMV就超過萬億，天貓GMV超過2000億元。
天貓內(nèi)部最低目標是年增長度100%。以此預(yù)估，天貓商城2013年的交易額至少在4000億元。僅2013年雙11（光棍節(jié)），天貓商城的交易額即達到350億元。淘寶增速保持在50%以上，以此預(yù)估，淘寶2013年GMV應(yīng)超過1.5萬億元。
eBay最近財報顯示，2013年全年GMV為765億美元；自營B2C電商的亞馬遜的GMV即為營收，2013年全年為744.5億美元，兩者合計約為1500億美元，不及阿里集團旗下淘寶一家公司。
除了上述業(yè)務(wù)外，阿里集團還有云計算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。
阿里提供的資料顯示，旗下的云計算業(yè)務(wù)擁有目前中國最成熟、規(guī)模最大的商業(yè)云計算服務(wù)集群，大量的創(chuàng)新型公司和中小企業(yè)正在使用阿里云計算提供的全面解決方案；而超過10億件商品以及由此帶來的海量交易所沉淀出來的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，則使阿里巴巴集團成為中國最具數(shù)據(jù)應(yīng)用場景的生態(tài)系統(tǒng)。
作為一個涵蓋了中國電子商務(wù)所有業(yè)態(tài)的龐大生態(tài)集群，阿里巴巴集團并非是一個單純的電子商務(wù)公司，因而其正在醞釀的上市個案亦將使資本市場考慮應(yīng)該如何定義一個生態(tài)系統(tǒng)并給予合理價值。
