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P2P仍快速擴(kuò)張 “去同質(zhì)化”加速
發(fā)布時間 : 2014-10-28 10:35:12 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
監(jiān)管政策將出的壓力和平臺倒閉層出的惡劣環(huán)境都未能阻止P2P借貸行業(yè)的快速擴(kuò)張。隨著P2P借貸行業(yè)的發(fā)展和競爭的加劇，過去單純以高收益吸引客戶的模式已經(jīng)難以為繼。越來越多上規(guī)模的P2P借貸平臺開始重視建立多層次的產(chǎn)品體系，并嘗試更多元化的投資標(biāo)的。
多位受訪的P2P借貸平臺負(fù)責(zé)人認(rèn)為，P2P借貸平臺建立多層次產(chǎn)品體系的背后是風(fēng)險的分級與客戶的細(xì)分。而這也是滿足客戶不同的風(fēng)險偏好和投資需求，并提升其黏度的重要途徑。
產(chǎn)品線細(xì)分
產(chǎn)品線的細(xì)分主要圍繞投資標(biāo)的、期限、收益、風(fēng)險和門檻等幾個緯度展開。
以點融網(wǎng)為例，從投資方式來分，點融網(wǎng)分為散標(biāo)市場和團(tuán)團(tuán)賺投資市場，兩類產(chǎn)品目前的資金規(guī)模比例為1∶2。其中，前者是讓有經(jīng)驗的投資人自主投標(biāo)的，門檻為100元起投，項目的收益為9.49%~23.99%。
而今年才上線的團(tuán)團(tuán)賺又分為新手團(tuán)、穩(wěn)健團(tuán)、高手團(tuán)和VIP團(tuán)，新手團(tuán)的門檻為100元起投，7%的收益。穩(wěn)健團(tuán)的門檻是1萬元，9%的收益，高手團(tuán)的門檻是500元，7%~16%的浮動收益，VIP團(tuán)暫時停止開放額度，門檻是30萬元，收益12%。
開鑫貸副總經(jīng)理周治翰認(rèn)為，多層次的產(chǎn)品體系不僅要考慮收益的層次，還有期限和風(fēng)險的層次。在他看來，傳統(tǒng)金融行業(yè)的理財講究投資組合，針對流動性、風(fēng)險、收益做不同的搭配。同樣，在P2P借貸平臺上，這樣的產(chǎn)品分類也是希望能夠滿足投資人不同程度的需求。
例如，開鑫貸以承兌匯票為標(biāo)的的就有兩類產(chǎn)品，一類是以借款人持有大型企業(yè)簽發(fā)承兌的承兌匯票為還款保障的產(chǎn)品，其收益在8%~8.5%；另外一類則是借款人以持有的銀行承兌匯票為還款保障的產(chǎn)品，其收益在6%左右。這類產(chǎn)品期限較短，一般在6個月以下，收益也相對較低，但安全性較高。
此外，周治翰認(rèn)為，目前P2P借貸平臺的產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，并且類型比較單一，一般投資人的忠誠度也很低。而建立多層次的產(chǎn)品體系是增強(qiáng)用戶黏性的重要方式。
“P2P發(fā)展到一定階段后必然要求產(chǎn)品多樣化、期限多樣化、收益水平多樣化，以及風(fēng)險水平多樣化，這也是服務(wù)用戶的必然要求。”愛錢幫CEO王吉濤認(rèn)為，每個投資者都應(yīng)該配置適合自身的不同風(fēng)險水平(對應(yīng)不同收益水平)的產(chǎn)品，例如一部分為存款，一部分為貨幣基金，一部分為P2P產(chǎn)品等。
在他看來，對風(fēng)險進(jìn)行識別、計量、定價是經(jīng)營風(fēng)險的經(jīng)營機(jī)構(gòu)的核心，P2P行業(yè)雖然是信息中介，但是長遠(yuǎn)看，必須具備風(fēng)險控制能力。
“而風(fēng)險控制能力的表現(xiàn)就是能夠識別、計量風(fēng)險，并對其定價，所以P2P行業(yè)發(fā)展必然要求其對基礎(chǔ)資產(chǎn)的理解、對于風(fēng)險水平的計量能力逐步提升，相應(yīng)的就會產(chǎn)生出不同收益水平的產(chǎn)品。”王吉濤稱。
新新貸CEO張揚(yáng)認(rèn)為，行業(yè)在發(fā)展中，這對P2P公司精細(xì)化要求越來越高，有經(jīng)驗的投資者開始相信風(fēng)險和利率的定價關(guān)系，這對平臺提出了更高的要求。另一方面，過去P2P行業(yè)偏互聯(lián)網(wǎng)，很多公司過于注重引流、炒作，而現(xiàn)在更重視產(chǎn)品本身。
投資標(biāo)的多元化
伴隨產(chǎn)品線細(xì)分的是投資標(biāo)的多元化。
繼小額信用借款、擔(dān)保借款之后，越來越多的P2P借貸平臺開始把觸角伸向票據(jù)、保理、租賃、保險等金融資產(chǎn)。例如，開鑫貸的票據(jù)理財業(yè)務(wù)，積木盒子涉足租賃資產(chǎn)，愛投資試水保理產(chǎn)品等。
以開鑫貸為例，其今年上線的四個新產(chǎn)品“開鑫保”、“銀鑫匯”、“商票貸”、“保鑫匯”合作的機(jī)構(gòu)或?qū)?yīng)的資產(chǎn)分別為擔(dān)保公司、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、保險公司的預(yù)期收益性保單。
點融網(wǎng)聯(lián)合CEO郭宇航則認(rèn)為，P2P求變的最佳策略就是細(xì)分、細(xì)分、再細(xì)分。追求細(xì)分市場上的優(yōu)勢累積，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)靈活、跨界的優(yōu)勢。但他也表示，脫離了直接借貸業(yè)務(wù)的P2P是否還算P2P，是值得討論的。由于監(jiān)管暫時缺位而隨意給自己披上P2P外衣，從而將各類金融資產(chǎn)以證券化方式切割銷售，這與P2P借貸是需要區(qū)別對待的，其更接近交易所，從而適用另一類監(jiān)管原則。
事實上前不久，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫提出對P2P行業(yè)監(jiān)管的十大原則，其中一條是“P2P機(jī)構(gòu)必須堅持小額化，支持個人和小微企業(yè)的發(fā)展，項目一一對應(yīng)”。
位于深圳的P2P借貸平臺小牛在線首席運(yùn)營官鄭偉博認(rèn)為，監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)該原則，無疑明確了P2P行業(yè)的發(fā)展方向。因此，從行業(yè)的發(fā)展和長遠(yuǎn)的角度來審視，小額化是P2P行業(yè)的主流趨勢。
“從操作層面來看，將票據(jù)、保理、供應(yīng)鏈、資產(chǎn)證券化包等資產(chǎn)置入平臺是可行的。但前提是，平臺的項目團(tuán)隊、風(fēng)控團(tuán)隊足夠?qū)I(yè)、成熟，可以做到全方位可控。”鄭偉博稱。
[在拆標(biāo)和期限錯配的背后是投資人對于平臺的不信任，安全指數(shù)低導(dǎo)致的偏好短期標(biāo)現(xiàn)象]
“拆東墻補(bǔ)西墻，墻墻不倒；借新債還就債，債債不清。”曾經(jīng)流行在民間的一句話而今卻被P2P圈里人奉行為行業(yè)“精髓”。
在這句話中蘊(yùn)藏著兩大“重要”的融資現(xiàn)象，即拆標(biāo)和期限錯配。
國誠金融CEO王建章表示，拆標(biāo)共分兩大維度，一種是金額拆標(biāo)，另一種是時間拆標(biāo)。所謂金額拆標(biāo)就是將“大標(biāo)”拆成“小標(biāo)”，比如一個1000萬元的借款標(biāo)的，拆成10個100萬元的借款標(biāo)的；而時間拆標(biāo)則是將“長時間”拆成“短時間”，比如一年期的標(biāo)的拆成4期3個月的標(biāo)的或者12期一個月的標(biāo)的。
同時，期限錯配也分為兩個維度，一種是將短期投資投入長期借款項目之中，到期歸還的投資者本金靠后來者補(bǔ)充；另一種是起始時間的錯配，例如，為保證資金到位，借款者本需要在某年3月份用錢，而該項目的募集從當(dāng)年1月份就已經(jīng)開始了。
“在拆標(biāo)和期限錯配的背后是投資人對于平臺的不信任，安全指數(shù)低導(dǎo)致的偏好短期標(biāo)現(xiàn)象。”一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，他曾經(jīng)運(yùn)作一個2500萬元的五星級酒店抵押標(biāo)，為加速募集，最終拆分成1000萬元、750萬元和750萬元，分三次發(fā)標(biāo)。
“有人說拆標(biāo)和期限錯配是金融的本質(zhì)和進(jìn)步，如果不進(jìn)行這個操作，融通的效率會大幅降低。”上海世馳企業(yè)管理咨詢有限公司執(zhí)行董事張凱然表示，但是P2P行業(yè)所有的風(fēng)險都源于拆標(biāo)和期限錯配，如果沒有這些操作，P2P運(yùn)行的其實就是一個類銀行業(yè)務(wù)，僅承擔(dān)壞賬風(fēng)險，但拆標(biāo)和期限錯配會造成更多的額外風(fēng)險。
流動性風(fēng)險
“2012年，上海還擁有很多無抵押貸款，而現(xiàn)在已經(jīng)慢慢淡出了。”李彬(化名)對《第一財經(jīng)日報》記者表示，他有一個朋友曾經(jīng)想做無抵押貸款，運(yùn)用類似于分期付款的模式，他認(rèn)為“特別賺錢”。“利潤率至少在50%以上，高一點能達(dá)到100%多。”李彬說。
該運(yùn)作模式為投資者所有的投資期限均為一年，每個月募集純信用貸款1000萬元。“如果公司全部做這一塊業(yè)務(wù)，且所有借款標(biāo)的沒有一單壞賬的情況下，公司在第二年第一個月的時候就會倒閉。”李彬?qū)λ呐笥逊治龅馈?/p>
“這一公司運(yùn)作方式就是典型的拆標(biāo)和期限錯配。”李彬表示，在這一運(yùn)作模式下，如果為最大限度提升資金使用率、降低融資成本，最好的辦法是將募集來的金額全部用來放貸。如果預(yù)留50%的資金作為準(zhǔn)備金，那么融資成本將翻倍。
李彬分析道，假設(shè)所有的投資者都是一年期，每個月募集1000萬元，利息不放貸用來留存，到第二年第一個月的時候，第一年第一個月的1000萬元要開始還錢了，錢從哪里來？唯一的辦法就是用后面募集來的資金填補(bǔ)前面的“洞”。這將產(chǎn)生兩大問題，第一，投資期限與借款期限的不完全匹配可能導(dǎo)致延期；第二，由于后期募集的資金無法產(chǎn)生利息，將客觀造成資金使用率降低。“即便利息高到每個月留存的利息能夠覆蓋第二年第一個月的利息支出，那么第二個月就過不去了，公司在一年零兩個月的時候會倒閉。”李彬說。
“這只是最簡單的流動性模型，如果結(jié)合更為復(fù)雜的期限，問題的嚴(yán)重程度將上升，最后終將走向旁氏騙局。”李彬告訴《第一財經(jīng)日報》
李彬表示，如果要降低風(fēng)險就要留有50%的自有資金。“目前，民間借貸平均成本為18%，這代表平臺的借款成本至少要36%才能‘打平’，想要‘少賺’借款成本要提升至40%。而如此高成本的借款項目，無論是信用貸還是抵押貸，‘大概率’違約的可能性很大。”李彬稱，雖然借款成本的法律紅線為24%，但是私下仍有多種“方法”可以覆蓋掉高出的成本。“比如設(shè)立七八張類似于4個點的房屋評估服務(wù)費合同，問題迎刃而解，這種服務(wù)費又是合法的。”李彬表示，如此操作的雙方會約定，一旦“成功”會將最初簽署的合同當(dāng)面銷毀。
超募、自融、洗錢
“按照最原始的借款人與投資人，金額相同、期限一致的標(biāo)準(zhǔn)來說，現(xiàn)在市場上所有的P2P平臺都在拆標(biāo)。如果P2P沒有那么大的誘惑，僅僅是三四個點的中介費，哪有那么多的公司愿意沖進(jìn)來？房產(chǎn)開發(fā)商來做P2P平臺又不是‘腦子有問題’，行業(yè)人都明白，其目的就是為了自有房地產(chǎn)項目融資。”一位資深業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》
“拆標(biāo)和期限錯配會帶來信用風(fēng)險，而信用風(fēng)險還會延伸出超募、自融和洗錢三項‘罪名’。”張凱然說。
“一個100萬元的借款標(biāo)的，平臺以每人10萬元的額度，融了100單，這就是所謂的‘超募’。我了解到一個平臺，擁有一個價值1000萬元的項目，由于針對該項目的投資人投資期限長短不一，最終該項目實際募資額已經(jīng)超過了3000萬元，但是該平臺依舊在利用這個項目募集資金。”上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，線下P2P平臺最簡單的超募方法是標(biāo)的期限在7天至一個月之間，這樣的項目并不公開債權(quán)列表，而這部分資金就等于純粹“裸奔”募集而來的。
“不同于線上，線下P2P公司的產(chǎn)品期限符合公司的產(chǎn)品設(shè)計，假設(shè)標(biāo)的為期半年期，投資者資金從7天、1個月、3個月到6個月都有，但這些短期資金均不提供債權(quán)列表，因此該部分資金也就在監(jiān)管之外。”張凱然對《第一財經(jīng)日報》記者表示，即便有債權(quán)列表、有投資份額，但是依舊沒有獨立、權(quán)威的第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)督募集資金是否超過了100%。包括銀行托管、第三方支付托管均不能稱之為“監(jiān)管”，而僅僅是一個“通道”。
由于超募來的資金就是“自有使用資金”，所以伴隨超募而來的問題就是自融，而拆標(biāo)衍生出來的平臺就是一個自融盤。
“所謂自融就是公司拿著這些錢去做自己想做的事情，比如炒股，購買豪車、豪宅。”張凱然表示，當(dāng)前P2P跑路頻發(fā)，線下P2P騙子公司層出不窮的原因皆出自于此。
“能操自融盤的公司一般都是洗錢高手。對幾百個金融賬戶進(jìn)行‘完美’處理，經(jīng)偵基本逮不到證據(jù)。”上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，洗錢是目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的一個漸趨明朗的“黑洞”。
“洗錢可以通過地下錢莊、置業(yè)、買賣以及貿(mào)易等渠道操作，渠道不同洗錢成本也不盡相同，我所了解到的最高的洗錢成本高達(dá)70%，募集來的資金通過幾百個賬戶洗得干干凈凈，達(dá)到自由使用的程度。”該業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》
監(jiān)管尚未打到“七寸”
“目前或確定或傳聞的行業(yè)監(jiān)管政策、紅線不痛不癢，沒有打到行業(yè)的‘七寸’上，都不是痛點。”一位業(yè)內(nèi)人士向《第一財經(jīng)日報》記者如此表達(dá)他對監(jiān)管政策力度的看法。
“日前行業(yè)傳聞，國家出現(xiàn)意向性政策，要求P2P公司設(shè)定注冊資本金，金額范圍為1000萬元至5000萬元，同時提出合格投資者概念。”張凱然表示，注冊資本金的設(shè)定對這個行業(yè)的影響力幾乎可以說是沒有。“現(xiàn)在注冊資本金并不需要實繳，沒有給平臺帶來任何成本上的壓力。”張凱然說。
中國銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫日前公開表示，P2P行業(yè)需落實實名制原則，投資人與融資人均需實名登記，清楚資金流向，同時行業(yè)要走可持續(xù)發(fā)展道路，不要盲目追求高利率融資項目。
“P2P行業(yè)合理收益一般認(rèn)定為10%~12%，對于目前投資收益較高的平臺，如果想要符合這一條政策，操作也十分簡單，最方便的是修改一下員工薪資體系，過去占據(jù)1個點，現(xiàn)在修改為4至5個點，之后再將這些‘收益’私下給到投資者。”張凱然表示，這一意向政策還沒有出來的時候，已經(jīng)對行業(yè)沒有任何效果了。
一位業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，在他看來，設(shè)定存款準(zhǔn)備金才是具有“炸彈”效果的監(jiān)管政策。
假設(shè)平臺募集資金1000萬元，則強(qiáng)制要求預(yù)留200萬元在平臺，即20%的準(zhǔn)備金“紅線”。“假設(shè)準(zhǔn)備金比例為20%，成本則同比例順應(yīng)上升，收益想不降下來都難。同時，如果平臺出現(xiàn)壞賬還可用準(zhǔn)備金來應(yīng)對兌付問題。”該業(yè)內(nèi)人士表示，類似這樣的政策才是行之有效的。
“雖然設(shè)定準(zhǔn)備金仍然有操作空間，但是成本‘硬性’上升，具有打擊效應(yīng)。”該業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前出臺的意向政策對P2P行業(yè)沒有本質(zhì)傷害，甚至還可能變相成為利好。
網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2014年9月，全國新增P2P平臺數(shù)量為105家，較8月份的90家增加了15家，環(huán)比增加16.7%。
“之前行業(yè)人士都在觀望‘政策’，甚至考慮到了‘最壞’的情況，比如體量在100億元以下的平臺要被‘砍掉’，需要拿牌照、過門檻等，但是后來發(fā)現(xiàn)，政策比想象的寬松很多。”該業(yè)內(nèi)人士表示，8月份行業(yè)新增平臺出現(xiàn)滯緩現(xiàn)象，9月份才有所回升。而當(dāng)下很多上市公司、港股公司、地產(chǎn)公司、銀行等都如雨后春筍般紛紛來“插一腳”。
“希望指導(dǎo)意見快一點出來，不能因為混雜平臺的存在讓人們對行業(yè)失去信心。哪怕監(jiān)管政策晚一點出，先出道門檻也是好的。”金鹿財行執(zhí)行總裁張伯偉日前接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，“監(jiān)管遲遲未出，跑路頻頻上演，這對行業(yè)傷害很大。”
