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京東IPO市場估值分歧巨大 財(cái)報數(shù)據(jù)使投資者充滿疑問
發(fā)布時間 : 2014-02-14 09:39:54 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
自春節(jié)期間提交赴美IPO申請，京東再度成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)，但目前市場對其估值卻分歧巨大。有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為京東目前的估值在450億美元左右，如果考慮到中國電子商務(wù)市場快速的發(fā)展趨勢，和京東的市場地位，其估值很有可能突破500億美元。但也有機(jī)構(gòu)給京東潑了冷水，認(rèn)為根據(jù)目前京東的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其合理估值只有200億美元左右，甚至更低。更為關(guān)鍵的是，京東的經(jīng)營前景不容樂觀，可能無法得到投資者的青睞。
京東的估值一直都是各界關(guān)注的焦點(diǎn)，但由于此前京東一直未披露公司詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，外界很難對其做出估算。目前，有樂觀的市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，根據(jù)其快速增長的營收，以及在中國市場的地位，京東的估值將有望達(dá)到450億美元左右。如果考慮到京東即將展開的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，以及中國電子商務(wù)市場的快速增長，京東的估值很有可能突破500億美元。
也有不少第三方機(jī)構(gòu)給出了京東較為保守的估值。美國投資者網(wǎng)站theStreet分析文章認(rèn)為，對比當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、唯品會等已上市的中國公司市值，京東的合理估值應(yīng)在200億美元的水平。獨(dú)立電商分析師李成東則更為悲觀，據(jù)他介紹，京東計(jì)劃融資15億美元，如果以上市公司通常20%到30%的公開發(fā)行股數(shù)占比估算，其IPO后的市值可能也僅為75億美元左右。
多數(shù)給予京東保守估值的投資者表示，京東糟糕的財(cái)報數(shù)據(jù)使投資者對其經(jīng)營前景充滿疑問，可能無法在IPO時點(diǎn)燃資本市場的熱情。
有分析指出，根據(jù)京東的IPO材料，從2009年到2013年第三季度，京東的營收盡管一路從29.19億元增長到492 .16億元，但其增速卻從2010年的194.04%大幅下滑至2013年第三季度的70.85%。更讓投資者擔(dān)憂的是，京東連年虧損，并且日益嚴(yán)重。2009年、2010年、2011年和2012年分別虧損1.03億元、4.12億元、12.84億元和17.23億元。盡管京東2013年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利6000萬元，但同期京東營業(yè)虧損3.16億元，利息凈收入為2.15億元，獲得來自政府的財(cái)政補(bǔ)貼等其他方面的收入為1.64億元。如果剔除這些因素，京東2013年前三季度仍為虧損。
美國投資者網(wǎng)站M ark atch 分析文章表示，盡管亞馬遜等電商巨頭在上市時同樣處于虧損狀態(tài)，但從關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)看，京東的經(jīng)營狀況雖然向好，但仍無法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。有財(cái)務(wù)分析人士指出，京東的毛利率需要提升至13%以上才具有持續(xù)盈利的能力，但截至2013年第三季度末，京東的毛利率僅為9 .76%，雖然達(dá)到京東的歷史最好水平，但距13%這一標(biāo)準(zhǔn)仍有差距。
美國《福布斯》網(wǎng)站署名文章認(rèn)為，從品類看，京東營收的85%來源于消費(fèi)電子產(chǎn)品，從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，超過70%來源于自營業(yè)務(wù)，這是其毛利率低下的主因。盡管京東早已聲稱將轉(zhuǎn)型成為亞馬遜那樣的全品類銷售企業(yè)，并積極拓寬第三方銷售，但從過去三年的業(yè)績看，京東的表現(xiàn)顯然無法讓投資者滿意。另外，該文章還指出了京東經(jīng)營上存在的其他7處“軟肋”，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險和業(yè)務(wù)模式上的缺陷。
不過也有市場人士認(rèn)為，京東仍有取得高估值的可能。目前，中國電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)增速迅猛，京東的增長速度也一直超過外界預(yù)期，如果京東在IPO時輔以“做未來中國零售業(yè)巨頭”的目標(biāo)和“建立電子商務(wù)、物流、金融等業(yè)務(wù)的綜合性商業(yè)帝國”這樣的“故事”，京東不但可能在IPO時獲得高估值，實(shí)現(xiàn)超額融資，還會在IPO后持續(xù)受到投資者追捧。
