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阿里微博雙雙IPO 最大受益者是新浪？
發(fā)布時(shí)間 : 2014-03-21 11:31:32 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
價(jià)值投資者布萊恩尼克拉斯（Brian Nichols）周三發(fā)表分析文章稱，阿里巴巴和微博即將IPO上市了，雅虎和新浪持有這兩家公司的大量股份，他認(rèn)為是最大的受益者是新浪。
期待已久的IPO
阿里巴巴和微博是兩家很不一樣的中國公司，但有一點(diǎn)是相同的，那就是它們很快就要去美國股票交易所掛牌上市了。
阿里巴巴是中國的電子商務(wù)巨頭，外媒稱之為“亞馬遜、eBay和PayPal的綜合體”，而且還獲得了谷歌(微博)的大量投資。阿里巴巴的募資規(guī)模為150億美元，對應(yīng)的市值達(dá)到1300億美元，預(yù)計(jì)它將成為中國公司在美國上市的規(guī)模最大的案例。
微博是一家典型的高成長社交媒體公司，也許將它稱itter和Facebook的綜合體更合適一些。預(yù)計(jì)微博會(huì)itter和Facebook一樣享受較高的市盈率，它過去12個(gè)月的收入只有1.88億美元，預(yù)計(jì)融資規(guī)模為5億美元，預(yù)計(jì)其市值將近50億美元。
阿里巴巴和微博的價(jià)值合理嗎？
這個(gè)問題也許很難捉摸清楚，但是與阿里巴巴和微博的競爭對手相比，它們所處的市場的價(jià)格都很有競爭力。
阿里巴巴的大多數(shù)收入和利潤都來自于向700萬商家出售廣告權(quán)，去年創(chuàng)造了1630億美元的交易額。去年第三季度，阿里巴巴的利潤率達(dá)到了44.6%，獲得了7.92億美元的利潤，預(yù)計(jì)它2014年的凈利潤將超過35億美元。
相比之下，eBay去年的凈利潤為28.6億美元，目前的市盈率為26倍。如果以26倍市盈率乘以阿里巴巴2014年的預(yù)期每股收益，可以得出阿里巴巴的合理市值為910億美元。雖然這與它IPO發(fā)行價(jià)對應(yīng)的市值并不相符，但是它與eBay的成長性是不同的，eBay的年銷售額增長率為12%，而阿里巴巴的增長率為50%。股票的溢價(jià)率或者說市盈率主要取決于未來的成長性而非目前的成長性。
至于微博，它的年收入為1.88億美元，IPO發(fā)行價(jià)對應(yīng)的市值是其年收入的26.5倍。相比之下itter目前的市盈率為42.5倍itter 2013年的收入增長率為110%，這對于長期堅(jiān)持價(jià)值投資的投資者來說是很有吸引力的，但是微博去年的收入增長了近2倍，利潤率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過itter。
兩宗能夠產(chǎn)生大量現(xiàn)金的IPO
綜合各種因素，阿里巴巴和微博蘊(yùn)含的成長價(jià)值暗示這這兩只股票很可能會(huì)在上市當(dāng)天大漲。即便上市當(dāng)天只上漲25%，阿里巴巴和微博的市值也會(huì)分別上漲到1500億美元和62.5億美元，這對雅虎和新浪來說是非常有利的。
雅虎和新浪將從阿里巴巴和微博的IPO中獲得極大的收益，預(yù)計(jì)這兩家公司都將減持股份以分散投資。實(shí)際上，如果將這兩家公司目前的現(xiàn)金持有量也考慮進(jìn)來，我們就可以得出如下結(jié)論：現(xiàn)金將占到雅虎市值的67.5%和新浪市值的112%。
雅虎和新浪：為未來成長而進(jìn)行的大舉投資
對大多數(shù)人來說，由于阿里巴巴和微博IPO之后它們的現(xiàn)金持有量肯定會(huì)增加，雅虎和新浪肯定值得買入。但是，也有投資者仍然有些疑問。
雅虎去年的營業(yè)利潤只有5.9億美元，這意味著它13.66億美元的凈利潤有一大半來自它持有的阿里巴巴股份和日本資產(chǎn)的投資收益。預(yù)計(jì)雅虎2014年的收入增長率只有1.5%，有人擔(dān)心雅虎持有的阿里巴巴股份的價(jià)值已經(jīng)完全體現(xiàn)出來了。
新浪的情況更為艱難，其市值中的現(xiàn)金含量將超過100%。但是，新浪上個(gè)季度的營收達(dá)到了1.97億美元，增長的5800萬美元營收中有4300萬美元來自微博業(yè)務(wù)。這意味著，如果沒有微博，新浪營收的年增長率將不會(huì)超過10%。
答案很簡單
對于雅虎和新浪來說，答案很簡單，就是現(xiàn)金！
這兩家公司都有足夠的現(xiàn)金去買成長性，對于新浪來說，它甚至可以購買一家規(guī)模跟它一樣大的公司。對于雅虎來說，它的凈利潤和利潤率都將隨著阿里巴巴的上市而下降。用雅虎的市值減去現(xiàn)金可得129億美元，這意味著它的市值將是營業(yè)利潤的21.8倍。
雖然這跟市場上的其他股票相比價(jià)值空間并不太大，但是投資者們必須記住一點(diǎn)，現(xiàn)金含量能夠占到公司總市值70%的公司并不多。這意味著雅虎可以象新浪一樣在未來進(jìn)行更多投資、收購初創(chuàng)公司、收購競爭對手比如AOL、回購股票或派發(fā)高額紅利。最終，這些行為都將增加它們的價(jià)值。
最后的結(jié)論
毫無疑問，雅虎和新浪肯定能從它們對阿里巴巴和微博的投資中受益，但是考慮到這兩家公司的股票都很可能會(huì)在上市后大漲和投資上的顧慮，新浪似乎是一個(gè)比雅虎更好的選擇。
新浪每1美元的市值中的現(xiàn)金含量將超過1美元，這是前所未有的，這也是成長迅速但規(guī)模仍然不大的微博業(yè)務(wù)利用現(xiàn)有價(jià)值和需求上市募資的結(jié)果。擁有這么多的現(xiàn)金能夠讓新浪通過收購和投資實(shí)現(xiàn)快速成長，為投資者提供了很高的安全性。
雖然新浪股票去年出人意料地下跌了17%，但是該股肯定會(huì)在微博IPO期間大漲。
