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阿里“赴美上市”將面臨哪些法律風(fēng)險？
發(fā)布時間 : 2014-03-27 09:29:16 來源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
隨著阿里集團(tuán)的“Avatar”計劃泄露，阿里赴美上市的消息不脛而走。一直爭論不休的合伙人制度的長跑也算是塵埃落定了，阿里“棄港投美”，這也是美國允許AB股權(quán)，讓創(chuàng)始人掌握公司決策權(quán)的優(yōu)勢。不過，一切希望都帶著注釋，選擇赴美上市，阿里并不能就此洗白，一步登天，而是不得不直面慘淡的過去。
萬能的淘寶，侵權(quán)的假貨，集體的訴訟
阿里旗下“萬能的淘寶”里，次貨當(dāng)正品賣，假貨當(dāng)真品賣。這是淘寶C2C模式面臨最大的問題之一。阿里選擇到美上市可能為此要面臨很大的訴訟風(fēng)險。
根據(jù)美國1974貿(mào)易法案的“301條款”，美國貿(mào)易代表辦公室每年需要準(zhǔn)備一份“特殊301報告”。根據(jù)今年2月12日，美國貿(mào)易代表辦公室出臺的2013年全球“惡名市場”報告，中國被列為最大假貨實體市場。
根據(jù)1974貿(mào)易法案，年度報告必須將那些無法提供足夠知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的國家列入一個叫做“亟待處理外國名單”，一旦列入這個清單，美國將對其采取制裁措施。在講誠信的基督教國度，美國的資本市場恐怕很難會對阿里網(wǎng)開一面。尤其是在2011年的支付寶事件之后，美國投資者對阿里的態(tài)度還是有所保留。
美國貿(mào)易代表弗羅曼說，名單上的惡名市場因為侵犯知識產(chǎn)權(quán)，不僅傷害美國商業(yè)和影響美國人民的就業(yè)機(jī)會，連帶其他尊重知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)體也深受其害。弗羅曼很好地說明了，美國極度注重保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的原因。
今年的“3·15”晚會，“激光筆”和“魚肝油”被點(diǎn)名。晚會后，這兩個單品在淘寶網(wǎng)上瞬間“消失”。而如果阿里在集體訴訟文化悠久的美國上市后，淘寶恐怕就不會這么走運(yùn)，取代專門辦個晚會高調(diào)提醒的會是默默取證，高調(diào)起訴。在美國，股東可以在上市公司立場起訴高管。淘寶赴美上市，是不是將會成為“刀俎”下的“魚肉”？
想來，阿里也很清楚自己的斤兩，所以在已披露的公告中提到“未來條件允許，我們將積極參與回歸國內(nèi)資本市場”，可以說是阿里為自己布局的斷后之舉。
支付風(fēng)險也來添堵
3月14日中國人民銀行支付結(jié)算司下達(dá)“意見的函”，要求杭州支付結(jié)算司“立即暫停線下條碼(二維碼)支付、虛擬信用卡有關(guān)業(yè)務(wù)”。這個重磅炸彈一投出來，我和我的小伙伴們都驚呆了。關(guān)于“暫停”的總體原因，是為了保障客戶利益，防止支付風(fēng)險。隨后，央視一則晚間新聞：手機(jī)丟了，支付寶還安全嗎？再次劍指支付寶安全問題。
支付寶條碼支付的本質(zhì)，就是借助條碼技術(shù)將線下刷卡支付轉(zhuǎn)換為線上交易，把低風(fēng)險交易轉(zhuǎn)為高風(fēng)險交易。沒有建立客戶身份識別、交易記錄保存和可以交易分析報告機(jī)制，容易被不法分子利用，進(jìn)行洗錢等違法活動提供創(chuàng)造條件。從日常監(jiān)測來看，支付風(fēng)險問題日益嚴(yán)重，一旦發(fā)生風(fēng)險，還無法追查。
阿里作為O2O行業(yè)領(lǐng)頭老大，赴美上市后，支付寶安全問題無疑會成其估值的消極影響。美國監(jiān)管層會對支付安全有怎樣的監(jiān)管，恐怕也是阿里不得不撓頭的問題。
支付寶事件，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束
阿里“教皇”馬云曾在某年股東大會中說道支付寶之于淘寶，之于阿里的關(guān)系：“假如支付寶不合法，淘寶就癱瘓，淘寶和支付寶癱瘓，阿里巴巴如何成長？”可見，支付寶在淘寶、在整個阿里集團(tuán)中的江湖地位。
在中國被神話的馬云，在2011年的支付寶事件，這次破壞“契約原則”的做法之后，成了媒體和華爾街投資者等群體的討伐對象，千夫所指。甚至有媒體直言“阿里集團(tuán)在美國已經(jīng)信譽(yù)掃地”。華爾街著名的基金管理人詹姆斯·查諾斯甚至揚(yáng)言，“最新投資建議就是做空在紐約上市的中國股票。”
就在支付寶事件引起的震動還沒有平穩(wěn)之后半年多，阿里B2B公司在港交所以發(fā)行價退市，不少小股東遭受損失。此舉又引發(fā)了香港資本界的抵觸。之后，阿里與雅虎簽訂一份協(xié)議：阿里將以76億美元回購雅虎手中20%阿里股份。并且，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)在IPO之際回購雅虎持有的剩余股份中的50%。
阿里今年赴美IPO，按照協(xié)議，完成合格的IPO，回購約定即可生效。對阿里來說，完成協(xié)議要求的“合格IPO”，并不難。但在經(jīng)過支付寶事件以及港交所退市之后，阿里即使在美上市，投資人、股東等的疑慮并就此打住。要建立對一個人信任，需要做很多努力，而摧毀一個人的信任，有時只需要一個動作。阿里的誠信問題，恐怕已經(jīng)成為永遠(yuǎn)抹不掉朱砂痣。如果一旦上市成功，雅虎能否配合，是否還會面臨法律訴訟問題。上市后，如果發(fā)生侵害小股東權(quán)益之舉，阿里恐怕也將訴訟纏身，難以像之前那樣輕易脫身。
關(guān)聯(lián)關(guān)系網(wǎng)成的上市“攔路虎”
阿里稱為國內(nèi)BAT巨頭之一，很大一部分原因得益于其錯綜復(fù)雜、系統(tǒng)龐大的阿里關(guān)聯(lián)公司。根據(jù)阿里的會計資料顯示，阿里內(nèi)部的子公司體系分為9大體系：集團(tuán)國內(nèi)公司、集團(tuán)海外公司、B2B國內(nèi)公司、B2B海外公司、阿里云、阿里金融、淘寶、支付寶、雅虎，每個體系都下屬8－50家不等的國內(nèi)外子公司或者關(guān)聯(lián)公司。其中，淘寶體系下，子公司數(shù)量達(dá)到18個左右，浙江天貓技術(shù)有限公司、浙江天貓網(wǎng)絡(luò)有限公司便在其中等。
各個關(guān)聯(lián)公司之間又存在關(guān)聯(lián)交易隱患還是拿這里和支付寶說事。阿里和支付寶之間無法完全分清你我。賣家給阿里傭金，阿里向支付寶付手續(xù)費(fèi)，兩家存在密切的數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)往來?？刂迫丝梢园凑招枰刂瓢⒗锏臉I(yè)務(wù)輸入、輸出，必要時還可進(jìn)行騰挪、轉(zhuǎn)移。
在各子公司中，幾乎重要業(yè)務(wù)線，創(chuàng)始人馬云阿里都布局了大量關(guān)聯(lián)公司。馬云可以隨時不告知股東，對公司的業(yè)務(wù)或業(yè)績進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)年的支付寶事件就是在這樣的背景之下發(fā)生的。還有天貓、淘寶和阿里等的業(yè)務(wù)都高度相關(guān)，應(yīng)當(dāng)屬于持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易。
美國存在以披露為主的市場機(jī)制，其風(fēng)險披露制度的嚴(yán)格，是有目共睹的。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，任何有損股東利益的因素都必須披露，包括關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險，對關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險披露則需詳細(xì)到為何給出這樣的交易價格。剪不斷，理還亂的阿里，此時選擇赴美上市，可能需要面對比其他上市公司更嚴(yán)格的，關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)審批、披露要求，給阿里的上市之路，加了一只攔路虎。
阿里自身的業(yè)務(wù)漏洞太多，不管是“被逼”上市，還是什么原因，阿里匆忙間將自己置身于透明、公開的環(huán)境中，接受審度，要處理和面對的絆腳石絕不會比“合伙人制度”問題的突破簡單多少。創(chuàng)造一個美國乃至全球科技公司最大規(guī)模的IPO案例，阿里仍然任重道遠(yuǎn)。
