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估值陌陌值30億美元嗎？
發(fā)布時(shí)間 : 2014-11-11 09:40:44 來(lái)源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
互聯(lián)網(wǎng)公司怎么估值，這更像是一個(gè)玄學(xué)問(wèn)題。
在IPO之前的靜默期，商業(yè)模式業(yè)已定型，但基于該模式的貨幣化尚不成熟。判斷這樣一家公司值多少錢，我更愿意通過(guò)寬泛概念上的競(jìng)品來(lái)確定它的價(jià)值。雖然量級(jí)相差巨大，但在國(guó)內(nèi)，陌陌的對(duì)標(biāo)是也只能是微信。
兩年前，陌陌還是一個(gè)只有1000萬(wàn)用戶的小型應(yīng)用，同期，微信用戶也剛剛破億。彼時(shí)的普遍判斷是，在移動(dòng)社交領(lǐng)域，這兩家依靠類似“你懂得”的標(biāo)簽出道的社交軟件，只會(huì)有一個(gè)活下來(lái)。今天，微信早已達(dá)到甚至超出了人們對(duì)他的最佳想象。但同樣出乎意料的是，陌陌不但沒(méi)有死掉，反而在用戶量上做到了兩年前微信的規(guī)?！，F(xiàn)在的它，至少有資格像當(dāng)年的微信一樣，被稱為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的一個(gè)“入口”。
既然是入口，我們就可以拿入口的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判它。
作為一個(gè)入口，陌陌的MAU價(jià)值不低
如果要看一個(gè)入口的好壞，我認(rèn)為主要要看這三點(diǎn)：數(shù)量及留存度(現(xiàn)有與潛在用戶規(guī)模、月活與滯留時(shí)間)、質(zhì)量(商業(yè)化后arpu和利潤(rùn))、粘性及規(guī)模效應(yīng)(是否為平臺(tái)、是否可替代)。
在有成規(guī)模用戶量級(jí)的移動(dòng)社交產(chǎn)品這個(gè)領(lǐng)域，陌陌僅次于微信和手機(jī)QQ。
截至2014年9月30日，陌陌總注冊(cè)用戶為1.803億，MAU(月度活躍用戶)為6020萬(wàn)。它也成為了國(guó)內(nèi)前十強(qiáng)移動(dòng)即時(shí)通訊工具中唯一一款基于陌生人社交的產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)排名第十位的Line月活約為700萬(wàn)，也就是說(shuō)，那么多做陌生人社交的后來(lái)者，無(wú)論自己說(shuō)自己做的多棒，與陌陌相比也存在這近十倍的MAU差距。
這也正是陌陌到微信的距離。
為什么在這個(gè)領(lǐng)域大家這么看重MAU?這是因?yàn)樵趯?duì)移動(dòng)社交產(chǎn)品進(jìn)行估值的時(shí)候，普遍認(rèn)為MAU和估值之間存在正相關(guān)性。
那么問(wèn)題終于來(lái)了，大家都在傳陌陌現(xiàn)在市值30億美金，這個(gè)數(shù)字靠譜么?
30億美金意味著陌陌現(xiàn)在大概可以到50美金/MAU的價(jià)值。
拿微信來(lái)看，拿騰訊二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，如果微信(不包含WeChat)在三季度MAU維持百分之十的增速，這個(gè)數(shù)字最終會(huì)達(dá)到3.8億。出于價(jià)值和規(guī)模效應(yīng)上的原因，我沒(méi)法拿出一個(gè)具體的數(shù)字來(lái)證實(shí)微信的價(jià)值。不過(guò)以騰訊目前1500億美金市值來(lái)計(jì)算，即使取三分之一500億美金，再折價(jià)三成，微信仍有約100美金/MAU的估值。
(Ps：為什么是折價(jià)三成?這里選取了計(jì)算機(jī)軟件在通用意義上的折價(jià)比率平均值，算不上十分嚴(yán)謹(jǐn))
這么看上去，在投資者還存有美好預(yù)期的這段時(shí)間內(nèi)，陌陌50美金/MAU，并不是特別離譜，至少這個(gè)數(shù)字可以被接受。
但是你要知道，手機(jī)QQ和微信，在2014Q2的游戲收入已經(jīng)達(dá)到約5億美金，即使按最差情況計(jì)算，微信的季度游戲營(yíng)收也不會(huì)低于2.5個(gè)億。
不考慮規(guī)模效應(yīng)，對(duì)標(biāo)微信，陌陌若想在現(xiàn)在這個(gè)用戶數(shù)量之下維持住50美金/MAU的估值，它的合理季度游戲營(yíng)收不能低于2100萬(wàn)美金。但現(xiàn)在，它還差得遠(yuǎn)。
再拿傳說(shuō)中陌陌在國(guó)外的類似競(jìng)品Tinder來(lái)比較一下。其在上月底的新一輪融資，估值有可能超過(guò)7.5億美元，最多可達(dá)到10億美元。這已經(jīng)接近傳聞中陌陌在C輪融資的估值。
由于兩款軟件在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的不同，沒(méi)有直接的數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)兩款產(chǎn)品進(jìn)行直接對(duì)比。這里只能告訴你，在上個(gè)季度，平均每天，陌陌被啟動(dòng)1.5億次。而Tinder的每天有效動(dòng)作(在應(yīng)用內(nèi)進(jìn)行配對(duì)操作)超過(guò)10億。這個(gè)數(shù)據(jù)最起碼證明，Tinder在現(xiàn)在這個(gè)階段，并不弱。
所以如果你愿意做一個(gè)安靜的馬后炮的話，等著Tinder準(zhǔn)備IPO那一天，如果估值不到30億美金，你大可以說(shuō)陌陌其實(shí)被高估了。
最后拿國(guó)外幾個(gè)寬泛意義上的移動(dòng)社交軟件進(jìn)行下類比。
WhatsApp---44美金/MAU(4.3億MAU對(duì)應(yīng)190億美元估值)
Line---57美金/MAU(1.75億MAU對(duì)應(yīng)100億美元估值)
Snapchat---100美金/MAU(1億MAU對(duì)應(yīng)100億美元估值)
Kakao---140美金/MAU(5000萬(wàn)MAU對(duì)應(yīng)70億美元估值)
這個(gè)比較只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，那就是除非你的玩法特別不一樣，否則資本只愿意為看得清的商業(yè)模式埋單。
Snapchat是個(gè)特例。Kakao在2013年?duì)I收達(dá)到2億美元，利潤(rùn)額也達(dá)到5,200萬(wàn)美元。從其收入比例來(lái)看，Kakao2013年收入的84%來(lái)自傭金，其中絕大多數(shù)是手機(jī)游戲。而Line更是在2013年Q4中，游戲收入就已達(dá)7200萬(wàn)美元。而WhatsApp呢?(據(jù)說(shuō)，在WhatsApp創(chuàng)始人簡(jiǎn)·庫(kù)姆(Jan Koum)的辦公桌上一個(gè)座右銘寫著，“不做廣告、不做游戲、不做花里胡哨的事情。”)很抱歉，市場(chǎng)就是這么膚淺，有奶便是爺。
所以，對(duì)于陌陌來(lái)說(shuō)，證明自己值這個(gè)錢，做好游戲，才是重中之重。但他們的這一塊究竟做得怎么樣?
游戲決定命運(yùn)?
一場(chǎng)飯局，看一個(gè)朋友手機(jī)里裝著陌陌，下意識(shí)問(wèn)了句。你玩陌陌游戲嘛?他很干脆的告訴我，玩過(guò)，刪了。
他說(shuō)這里面有他自己的原因，做事情沒(méi)有那么大的耐性。但他同樣還說(shuō)運(yùn)營(yíng)方同樣有問(wèn)題。為什么這么說(shuō)，這要從陌陌的定位說(shuō)起。
作為一款典型的弱關(guān)系社交為主的應(yīng)用，一次完整的陌生人社交基本上都會(huì)經(jīng)過(guò)如下四個(gè)階段。
看臉(有興趣)---搭訕(聊兩句)---見(jiàn)面(抱著各自的目的試一下)---后續(xù)(強(qiáng)關(guān)系或結(jié)束)
在陌陌早期，我相信這絕對(duì)是一個(gè)典型的“陌陌用戶行為”。
談商業(yè)化必談強(qiáng)關(guān)系。在商業(yè)化開(kāi)始后，陌陌開(kāi)始試圖帶入強(qiáng)關(guān)系以提升停留時(shí)間及打開(kāi)率。包括推出興趣群組、線下活動(dòng)、用戶活躍分級(jí)、貼吧留言板、游戲中心等等方式用于強(qiáng)制區(qū)分用戶。但是問(wèn)題也隨之出現(xiàn)。陌陌能做很多事情，但它的每一步都不能進(jìn)得太深，進(jìn)得越深就意味著它會(huì)面臨微信與垂直app的雙重夾擊。聊得開(kāi)心的直接奔微信，有共同愛(ài)好的會(huì)更傾向于選取更為專業(yè)的產(chǎn)品。這些人不見(jiàn)得完全放棄陌陌，但一定會(huì)影響陌陌在用戶中的辨識(shí)度。
所以陌陌在用戶“關(guān)系”的定位上其實(shí)有點(diǎn)進(jìn)退失據(jù)。
陌陌并不是沒(méi)有意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，從二季度陌陌的一系列宣傳片來(lái)看，他們開(kāi)始有意識(shí)的造勢(shì)，他們希望在將用戶有效帶入強(qiáng)關(guān)系的同時(shí)，打上些屬于自己的辨識(shí)標(biāo)簽，至少可以讓用戶更清楚的知道，我為什么用陌陌。
而它帶給我的直觀感受，用語(yǔ)言描述出來(lái)是這樣的：
“在陌生的城市，治愈你的無(wú)聊、或是滿足你的好奇心。”
這句話有三個(gè)點(diǎn)。
陌生的城市：沒(méi)有歸屬感，伴兒不多(強(qiáng)社交需求相對(duì)較低)
治愈你的無(wú)聊：工作清閑或工作時(shí)間不固定，需要排解無(wú)聊的方式，又不能太耽誤事兒(需要低成本的解決方式)
滿足你的好奇心：有時(shí)間，年輕喜歡玩，但限于圈子小、個(gè)人問(wèn)題或是經(jīng)濟(jì)原因，會(huì)有目的的選擇(對(duì)未知的探索欲望強(qiáng)，不在意深度，但需要滿足一定的逼格作為談資。)
這三類人群其實(shí)會(huì)有重合，也會(huì)分而有之。但無(wú)論如何，只要具備一點(diǎn)，陌陌就想拿到手。這三點(diǎn)都需求，你就會(huì)成為陌陌的忠實(shí)用戶。
正如唐巖在知乎上所說(shuō)：
“對(duì)于一線城市的陌陌用戶而言，因?yàn)楦鞣N類型的北漂，滬漂已成為城市人口的大多數(shù)，他們?cè)诔鞘欣锏纳缃魂P(guān)系大多和我一樣，只是同事圈和行業(yè)圈，這對(duì)于一個(gè)健康的社交網(wǎng)絡(luò)而言，是很不人道與不能被滿足的。但由于一線城市用戶的隱匿性，和相對(duì)更加浮躁，所以一線城市的平臺(tái)生態(tài)也呈現(xiàn)了一些負(fù)面影響，最典型的就是約炮和炫富，這也是陌陌最容易被詬病的地方。這個(gè)問(wèn)題我們暫時(shí)并沒(méi)有特別好的解決辦法，也許有一些社會(huì)現(xiàn)實(shí)是我們不能去裝外賓而必須面對(duì)的。”
“對(duì)于二線，三線城市用戶而言，平臺(tái)生態(tài)相對(duì)會(huì)更加健康。因?yàn)檫@些地方是一個(gè)準(zhǔn)熟人社交環(huán)境，這里不但沒(méi)有綠茶婊和偽富二代，連職業(yè)性工作者也無(wú)法借力平臺(tái)攬客。因此他們?cè)谄脚_(tái)上產(chǎn)生新社交關(guān)系并通過(guò)群組發(fā)展線下關(guān)系的比例相對(duì)會(huì)更高。”
兜了一大圈，我們算是弄清楚了現(xiàn)在的陌陌需要什么樣的用戶。那么回到上文飯局上的那個(gè)問(wèn)題，為什么有的用戶會(huì)不喜歡陌陌游戲?原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗挠螒虍a(chǎn)品沒(méi)有幾個(gè)能精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)陌陌圈定的用戶群體。
目前陌陌游戲中心共有九款產(chǎn)品，其中有三款產(chǎn)品用戶過(guò)200萬(wàn)。除去具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的陌陌爭(zhēng)霸，另外兩款產(chǎn)品，炸彈斗地主、陌陌勁舞團(tuán)都有共同的特點(diǎn)：輕度游戲、單局時(shí)間短、主要利用碎片化時(shí)間、隨到隨玩。
你的用戶只是無(wú)聊，只是沒(méi)伴，只是想要談資，只是想要找個(gè)人吹吹牛逼。Ta不需要那么麻煩的事情。
而表現(xiàn)欠佳的幾款產(chǎn)品也都有著相似的面孔：重度游戲、要么花時(shí)間要么花錢、少游戲內(nèi)的交互及聯(lián)動(dòng)玩法。而這些槽點(diǎn)其實(shí)用一句話就可以加以概括。
“我來(lái)陌陌是干嘛來(lái)的?我玩手游去哪兒不能玩?”
也許有人會(huì)說(shuō)，反正就是賺錢，大不了代理多點(diǎn)游戲，做爛一個(gè)換一個(gè)好了，騰訊不也是這么干嘛!
但是你要知道，騰訊推出微信游戲也僅僅只有六個(gè)季度，比陌陌沒(méi)早幾個(gè)月，但微信在2014Q3開(kāi)始已經(jīng)下調(diào)了對(duì)于微信營(yíng)收的預(yù)期并試圖提升活躍程度。所以對(duì)陌陌來(lái)說(shuō)，再不精耕游戲，就真的晚了。
在招股書(shū)中，陌陌的收入被分成了三塊：會(huì)員增值費(fèi)用、游戲中心、其他(表情、到店通等等)。陌陌會(huì)員費(fèi)目前定價(jià)為每個(gè)月12元、三個(gè)月30元、半年60元、一年108元。自2013年開(kāi)通會(huì)員之后，其會(huì)員費(fèi)每個(gè)季度都能保持五成以上增長(zhǎng)，2014年上半年會(huì)員費(fèi)收入為874萬(wàn)美元。
但這部分收入更多的是依靠用戶自然增長(zhǎng)的紅利。2014Q3季度，陌陌的230萬(wàn)人的會(huì)員數(shù)占到了總MAU的3.8%。
這個(gè)領(lǐng)域，會(huì)員增值服務(wù)玩的最棒的一定是QQ。QQ在2季度全平臺(tái)的MAU約為8.3億，即使騰訊全平臺(tái)8800萬(wàn)增值服務(wù)用戶全部來(lái)自QQ與QQ空間，它的會(huì)員數(shù)占比也僅僅為10%。又假設(shè)10%作為一個(gè)合理的比例，在現(xiàn)有收費(fèi)玩法上，它的天花板同樣可以預(yù)期。想要短時(shí)間趕上騰訊經(jīng)營(yíng)了近十年的商業(yè)化能力，這并不現(xiàn)實(shí)。至于表情和到店通等產(chǎn)品，暫時(shí)來(lái)看真的沒(méi)有足夠的戰(zhàn)斗力。
同時(shí)，在美國(guó)陌陌也不是全然沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者。Tinder在上月底宣布融資，預(yù)期明年商業(yè)化后，年?duì)I收將會(huì)達(dá)到1.8億。雖然兩者覆蓋用戶地區(qū)不同，但商業(yè)邏輯的相似，一旦Tinder準(zhǔn)備IPO，這無(wú)疑會(huì)對(duì)陌陌造成模式參照上的壓力。
撐起估值最為快速而行之有效的辦法，還是在移動(dòng)游戲上做文章。
2013年下半年，陌陌手機(jī)游戲收入為9.2萬(wàn)美元，2014年上半年，手機(jī)游戲收入達(dá)到443.8萬(wàn)美元。而在上文中，我們已經(jīng)提到過(guò)，如果陌陌想要維持住現(xiàn)有的估值，又要穩(wěn)穩(wěn)蓋過(guò)Tinder，季度游戲收入最少最少需要到達(dá)2100萬(wàn)美元，也就是陌陌的手游營(yíng)收還需要增長(zhǎng)十倍。這十倍從哪來(lái)?還得要問(wèn)陌陌自己。
所以說(shuō)，陌陌估值究竟能不能撐得起30億美金乃至更上一層樓?
一切還得看游戲。
