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　　隨著新浪微博上市，外界再度將關(guān)注點(diǎn)落到阿里巴巴和京東這兩家電商巨頭上來。受阿里巴巴集團(tuán)2013年第四季度營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)推動(dòng)，有消息稱阿里估值又增長(zhǎng)9.8%。

　　彭博新聞?wù){(diào)查數(shù)據(jù)顯示，基于12位分析師平均預(yù)計(jì)，阿里巴巴當(dāng)前估值達(dá)1680億美元，高于今年2月時(shí)預(yù)計(jì)的1530億美元。按照這一算法，阿里估值將超過亞馬遜。

　　Sanford Bernstein分析師卡洛斯·柯基爾(Carlos Kirjner)甚至表示，先前給予阿里巴巴集團(tuán)的估值過于保守，并把阿里巴巴集團(tuán)估值提升至2450億美元。

　　不過，騰訊科技參考國(guó)外兩家公司亞馬遜和eBay兩家公司數(shù)據(jù)對(duì)比看，僅從營(yíng)收和利潤(rùn)角度分析估值并不合理，利潤(rùn)高不一定市值就高，阿里所謂2450億美元估值并不合理。

　　eBay公司2013年第四季度凈營(yíng)收45.30億美元，比上年同期39.92億美元增長(zhǎng)13%;凈利潤(rùn)為8.5億美元，比上年同期的7.51億美元增長(zhǎng)13%。亞馬遜第四季度凈營(yíng)收255.9億美元，較上年同期增長(zhǎng)20%;凈利潤(rùn)為2.39億美元，較上年同期的9700萬美元增長(zhǎng)146%。

　　從數(shù)據(jù)看，eBay公司凈利潤(rùn)8.5億美元，高于亞馬遜的2.39億美元，但從市值看，當(dāng)前亞馬遜估值為1484.億美元，eBay僅為711.61億美元，亞馬遜卻是eBay是2倍。某種程度上，阿里巴巴更類似eBay公司，京東更類似亞馬遜，阿里巴巴沒理由如此高估值。

　　阿里凈利大幅領(lǐng)先亞馬遜和京東

　　現(xiàn)在以亞馬遜、京東和阿里巴巴凈利潤(rùn)做對(duì)比，阿里巴巴2013年第四季度營(yíng)收84.6億元，同期京東虧損1.1億元，亞馬遜凈利為14.87億元，阿里大幅領(lǐng)先。

　　阿里巴巴2013年第四季度較上年同期增66%，較上一季度增72%，第四季度營(yíng)收飆升，得益于電商平臺(tái)促銷活動(dòng)，2013年“雙11”期間，淘寶和天貓商城銷售額達(dá)56億美元。排除這一季節(jié)性因素，阿里巴巴凈利依然領(lǐng)先京東和亞馬遜一大截。

　　從凈利率看，阿里巴巴2013年超過40%，同期京東凈利潤(rùn)率卻低于1%，京東能取得正利潤(rùn)率已非常不易，其很重要背景是，京東在2013年“修”養(yǎng)生息，并未有太多動(dòng)作，相對(duì)2012年凈利率已有大幅改善，且京東正在發(fā)力POP開放平臺(tái)，提升毛利。

　　此外，京東2013年利息收入3.44億，上年同期利息收入為1.76億元，2011年利息收入為5600萬元。正是京東來自利息的收入大幅增加，才讓京東凈利虧損大幅收窄。

　　阿里VS京東：收租比賣貨更賺錢

　　阿里和京東在毛利率和凈利潤(rùn)率上有區(qū)別本質(zhì)是彼此模式不同。阿里巴巴是收租模式，正是天貓收取的交易費(fèi)助推阿里巴巴營(yíng)收快速增長(zhǎng)，天貓現(xiàn)在就是淘寶的變現(xiàn)利器。

　　淘寶將很大一部分免費(fèi)流量導(dǎo)入到天貓，天貓收取的交易費(fèi)一般在3%到5%之間，甚至更高，只要天貓平臺(tái)GMV(成交總額)不斷增長(zhǎng)，天貓營(yíng)收就能水漲船高。而京東則是賣貨模式，與當(dāng)當(dāng)、亞馬遜一樣，均是低毛利率水平，正所謂是賣貨的不如收租的。

　　以亞馬遜為例，盡管規(guī)模越做做大，但過去2年亞馬遜的凈利潤(rùn)率一直維持在-2%到1%之間，2013年第四季度亞馬遜凈利潤(rùn)率為0.9%，已實(shí)屬不易。

　　B2C網(wǎng)站有個(gè)特點(diǎn)，即現(xiàn)金流會(huì)不斷增長(zhǎng)。2013年亞馬遜運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流54.7億美元，較截至2012年12月增長(zhǎng)31%;自由現(xiàn)金流為20.3億美元，高于上一財(cái)年的3.95億美元。盡管經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，但在與eBay的較量中，亞馬遜反而后來居上。

　　京東也是同樣特點(diǎn)。截至2013年12月，京東持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總額108.12億元，高于截至2012年12月31日71.77億元，高于截至2011年12月31日的62.89億元。

　　對(duì)于京東來說，還獲得來自騰訊的支持。最近有消息稱，微信已正式向京東敞開懷抱，京東在微信上一級(jí)入口5月底開放，京東將在微信上開設(shè)電商開放平臺(tái)“京東微店”。

　　京東4月10日“修訂”招投文件，內(nèi)容包括騰訊向京東開放微信及移動(dòng)QQ一級(jí)接入點(diǎn)，騰訊用戶進(jìn)入移動(dòng)應(yīng)用主頁(yè)后點(diǎn)擊一次即可接入京東移動(dòng)購(gòu)物。一旦京東微信一級(jí)入口敲定，京東將在移動(dòng)端獲得重要入口，彌補(bǔ)此前在移動(dòng)端布局不足，還可能彎道超車。

　　分析人士指出，阿里旗下天貓模式需要商家越多越好，規(guī)模越做越大，京東B2C模式一旦壯大，可能從天貓切掉一部分份額，影響天貓收租，京東POP平臺(tái)的做大與天貓也存在本質(zhì)沖突，一旦京東POP平臺(tái)做大，也會(huì)影響到阿里巴巴整個(gè)營(yíng)收表現(xiàn)。